Costco 数字销售额达 330 亿美元增逾 20%：会员制零售线上化提速
一家靠大包装、线下仓储起家的会员制零售商，数字销售额悄悄滚到了 330 亿美元。据 Modern Retail 9 月 24 日报道，Costco 首席执行官 Ron Vachris 在 2026 财年第四季度及全年财报电话会上表示，包括第三方配送平台销售在内的数字化支持销售（digitally-enabled sales）本财年超过 330 亿美元，同比增长超过 20%。
对照大盘，这个增速的含金量更直观。据财报数据，Costco 2026 财年净销售额 2972 亿美元，同比增长 10%；数字化支持销售的可比口径增速达 20.9%，是整体可比销售增速 8.4% 的两倍多。数字渠道的站点和 App 流量同期增长 30%。
体感上 Costco 还是那个线下排队结账的仓储店，但账面上的增长引擎已经换了档位。问题在于：一家把「大包装、低毛利、会员费」逻辑刻进基因的公司，线上化的增量究竟从哪里来？
一、330 亿从哪来
330 亿的构成比想象中分散。据 Modern Retail 报道，这一口径包含第三方配送平台的销售——过去一个月内，Costco 宣布美国会员可以通过 DoorDash 和 Uber Eats 全国范围下单配送，结账时输入会员号验证身份即可。此前 Uber Eats 合作先在 17 个州试点，9 月中旬才宣布推向全国。
与 Instacart 的合作是更长线的布局。据 Modern Retail 报道，Costco 早在 2016 年就与 Instacart 试点生鲜配送，Vachris 称 DoorDash 与 Uber Eats 的合作将补充与 Instacart 在美国和加拿大的长期合作关系。
增量属性值得单独拎出看。Vachris 在电话会上明确表示：「我们观察到这些渠道的销售大多是增量销售，对核心仓储食品杂货业务的影响有限。」换句话说，线上订单没有从线下仓库抢生意，而是在做加法。
数字渠道的版图还在扩张。据纳斯达克网站援引的分析，Costco 目前在美国、加拿大、英国、墨西哥、韩国、中国台湾、日本、澳大利亚和中国等地运营电商站点。对品牌商而言，这意味着 Costco 的线上货架正在成为新的渠道变量。
二、会员结构在变年轻
配送平台合作带来的不只是订单，还有客群。据 Modern Retail 报道，Vachris 透露，疫情以来 40 岁以下会员数量增长超过 60%，这些年轻会员现在占 Costco 会员总数的四分之一以上。
年轻会员的消费轨迹有其规律。「这些年轻会员起初在我们这里的花费少一些，时间一长，会成长为高消费会员。」Vachris 在电话会上说。线上渠道正是这批会员的入口——他们习惯 App 下单、即时配送，而不是周末开车去仓储店囤货。
数字化工具本身也在贡献增量。据财经媒体披露的财报会信息，个性化推荐的本季转化率约为 Costco 数字渠道平均水平的 3 倍，第三季度产生近 5 亿美元电商销售额；costco.com 目前有 10% 的订单包含个性化商品。
AI 搜索成为新的流量入口。据 BigGo 财经报道，CFO Gary Millerchip 在电话会上表示，AI 搜索流量连续两个季度实现三位数增长，转化率为全站流量中最高，「有趣的是，Costco 会员费也位居 AI 搜索来源订单前列」。一个不做付费数字广告的零售商，正在从 AI 入口白拿流量。
三、增长的质量拷问
330 亿并非没有折扣。据雅虎财经分析，Costco 官方口径承认，数字化支持业务的毛利率低于仓储业务——更快的增速对应更薄的利润，数字增长能否转化为利润增长，取决于会员参与度的提升能否抵消毛利结构的稀释。
会员大盘的信号更微妙。据 Market Brief 报道，本财年付费会员总数增长 3.8%，已连续第 8 个季度增速放缓；美国和加拿大续费率环比改善 10 个基点至 92.3%，全球续费率 89.8%。年轻会员起先花得少，这意味着未来几个财年的人均贡献仍需爬坡。
投入在加大。据 Market Brief 报道，Costco 计划 2027 财年资本支出约 75 亿美元，高于 2026 财年的 64 亿美元，新开 33 家仓储（含 5 家搬迁）；电商与供应链能力是这笔投入的重点方向之一。资本市场对此给出 40 倍出头的远期市盈率估值，高于行业均值，数字增速是撑住估值的关键变量。
另外一条边界值得划清：Costco 已在本季财报中确认关停延伸市场业务 Costco Next，将合作品牌并入主 App 和官网，管理层称该调整对业绩影响不大。第三方卖家的「上平台」红利有限，Costco 的线上盘仍以自营选品为主，与亚马逊、沃尔玛的开放市场逻辑不同。
四、与大盘和同行比
把 330 亿放进美国零售线上化的坐标系里看，会员制零售的相对强度很明显。据纳斯达克网站援引的数据，塔吉特 2026 财年二季度可比数字销售增长 8.7%，BJ's 批发俱乐部数字可比销售增长 30%——仓储会员店的数字增速普遍快于传统百货系。
关税退款的处理方式提供了一个观察窗口。据 Market Brief 报道，Costco 本季度收到 1.84 亿美元关税退款，将其中一部分再投入到会员降价中，净增每股 0.15 美元收益；选择把退款并入降价而非直接退款，延续了其低价换黏性的一贯打法。
药房等配套业务也在被数字化改造。据 Modern Retail 报道，Costco 药房业务全年增长 20%，公司扩展了移动端提前支付、自提柜等数字化购买能力；GLP-1 减重药和生育项目的受欢迎程度提供了品类层面的助推。
对跨境卖家与品牌商，这些数据的实际含义是：进入 Costco 体系的路径正在多出一条数字通道，但准入逻辑仍是「会员价值优先」——商品要能服务高续费率的会员盘，而不是靠促销冲量。为仓储店供货的品牌商需要重新评估线上货架的选品与定价权。
五、下一个观察点
2026 财年收官时，Costco 全球仓储数量达到 939 家，33 家新店计划中包括欧洲 4 家、加拿大 5 家，亚洲与澳大利亚的储备管线指向 2028 财年。线下扩张与线上提速并行，会员制零售的规模故事还在续写。
需要盯住的变量有三个：数字渠道毛利率能否随规模改善、付费会员增速能否在年轻会员上量后重新加速、AI 搜索带来的高转化流量能否持续。三者共同决定 330 亿之后的下一个台阶高度。
一年前，Costco 的数字销售占比还只有约 10%；一年后，330 亿美元的盘子已经大到足以影响全公司增速。当一家最不「线上」的零售商跑出两倍于大盘的数字增速，其余的会员制玩家还有多少时间窗口？
参考资料
- Modern Retail：《Costco's digital sales hit $33 billion in 2026, growing more than 20%》
- Market Brief：《Digital Sales and Member Loyalty Drive Costco as Expansion Spending Accelerates》
- BigGo 财经：《Costco Wholesale Q4 2026 Earnings Call》
- 雅虎财经：《1 Stat That Makes Costco Hard to Ignore this September》
- 纳斯达克网站：《Costco's E-commerce Momentum Keeps Its Growth Engine Running》
- Zacks 投资研究：《Costco's E-commerce Momentum Keeps Its Growth Engine Running》