连连数字押注 AI Native：68 项牌照叠加连连智枢算力底座，上半年 TPV 2499 亿元增 25.9%

一家做跨境支付的公司，在第五届全球数字贸易博览会上摆出的核心展品不是收款工具，而是一个接了 300 多款大模型的「AI 网关」。

这家公司是连连数字（2598.HK）。据其 2026 年 8 月 20 日公布的截至 6 月 30 日的中期业绩，上半年全球支付业务总支付额（TPV）达 2499 亿元人民币，同比增长 25.9%；总收入 8.756 亿元，同比增长 11.9%；扣除包括连通处置损益在内的所有非经营性项目后，经调整经营利润 1.56 亿元，同比大增 147.3%。

同一份财报里还有另一组数字容易被忽略：期内净利润 1094 万元，而去年同期是 15.113 亿元，同比下滑 99.3%。这不是主业塌了，而是去年同期的基数里包含出售连通股权及连通增资带来的摊薄收益合计 20.54 亿元。

剥离掉一次性因素，这家公司真正在做的事，是用支付网络做底座、往上一层一层搭 AI。问题是：这套组合拳，跟跨境电商卖家的日常有什么关系？

一、2499 亿元背后的三条曲线

拆开看收入结构，能看出钱是从哪儿来的。

2026 年上半年，连连数字总收入 8.756 亿元，其中全球支付收入 6.01 亿元，同比增长 27.1%；境内支付收入 1.06 亿元，同比下降 49.8%；增值服务收入 1.64 亿元，同比大增 83.2%。

境内支付大幅下滑不是流失，是主动收缩。公司在财报中明确说明，境内支付板块「主动优化部分低贡献交易场景」。与之对应的是毛利率：整体毛利 4.544 亿元，毛利率维持在 51.9%；全球支付业务毛利率高达 70.8%。

也就是说，连连在做一道很清晰的加减法——把低毛利的流水砍掉，把资源压到高毛利的跨境与企业服务上。华泰证券 8 月 23 日的研报测算，全球支付收入隐含的费率同比提升 0.23 个基点至 0.24%，这也是这块业务没有被单纯用价格战换规模的证据。

董事长兼 CEO 章征宇把上半年归纳为三条曲线：第一曲线巩固基本盘，聚焦高价值客户；第二曲线加速产品化落地，推出连连智枢、Fabric 智能体平台等 AI 产品，并在 Agentic Payment 上实现关键突破；第三曲线布局前沿 Fintech 与 AI 产业链。

二、68 项牌照：含金量在边界，不在数量

截至 2026 年 6 月 30 日，连连数字拥有 68 项全球支付牌照及相关资质，并持有香港虚拟资产交易平台（VATP）牌照。

需要澄清一个常被写错的细节：上半年新增的是加拿大 MSB 相关资质，以及迪拜国际金融中心第 3D 类支付牌照——是「第 3D 类」，不是笼统的「第 3 类」。中英文官方口径一致写作 Category 3D。

配套的规模数据：服务覆盖 200 多个国家和地区，支持 140 多种货币交易结算，连接全球 180 多个电商平台，累计服务客户超过 1330 万家。

但牌照数量这个指标要打折扣看。同场参展的 PingPong 披露自己依托 82 项全球牌照及资质许可，累计服务超 75 万家全球企业，年化交易规模超 3000 亿美元——比连连多 14 项牌照，客户量级和企业年化规模口径又完全不同。这说明在这个行业里，牌照数量只是入场券，真正的分水岭在于每张牌照背后能跑通的资金通路、本地清分能力和合规落地场景。

对卖家来说，判断标准应当换成两个更具体的问题：在我目标的那几个市场，这家支付机构用的是自有牌照还是通道转接？一旦出现冻结或退款争议，处理时效是按天还是按周算？

三、连连智枢到底在做哪一层

连连智枢是一个企业级 AI 算力基础设施平台，定位近似 AI 网关（AI Gateway）。

它解决的不是「怎么训练一个模型」，而是「怎么用一堆模型」。具体来说，平台可统一接入与调度 DeepSeek、Qwen、MiniMax、GLM 等 300 余款模型，提供成本优先、质量优先、时延优先和高可用四种预置调度策略；运行侧提供多模型、多供应商冗余与故障切换机制；管理侧提供调用记录查询、可视化计费与用量管理。

为什么一家支付公司要干这个？逻辑是连贯的：跨境企业现在普遍卡在「AI 从单点试用走不到规模化」这一步——不同模型要重复对接、选型没有依据、稳定性没保证、成本不可控。连连智枢把这些整合成一层，本质上是把「接模型」变成一笔可以被计费、被管理、被切换的资源。

能力边界要说清楚：它做的是模型接入、调度与运营管理层，不是自研基础大模型。财报与公开报道都没有提及自研大模型或自有算力中心，把这层理解清楚，才不会对模型输出抱有错误预期。

在应用层，连连数字已推出智能营销、智能合规、智能客服等 AI 智能体，以及外汇 AI 助手「星小汇」。上半年还推出 Agent Wallet，作为面向智能体时代的支付基础设施；并与 Visa、银联国际围绕 B2B 智能体商务、全球采购智能体支付等方向开展合作探索。

四、钱付出去之前，AI 能替你做多少

把这些拼起来，能看到一条从「通道」到「基础设施」的路径。

过去的跨境支付是交易通道：你卖出货，它把钱收回来。现在的叙事是三层——底层是牌照与资金通路，中层是连连智枢这样的 AI 资源调度层，上层是面向营销、合规、客服、外汇的具体智能体。

对跨境电商团队而言，短期最有可能落地的是两个场景。一是智能合规，把多市场的资质、标签、申报要求从人肉查规变成机器初筛；二是外汇，星小汇这类助手把「什么时候锁汇、锁多少」从拍脑袋变成有可参考区间。

但要先把预期管理做在前头。上述能力目前大多处于「探索」与「试点」阶段，公开信息中没有给出可验证的量化效果（比如合规审核耗时下降多少、汇兑成本节约几个基点）。企业级采购时，务必要拿到可复现的 POC 数据，而不是停留在方案介绍。

五、风险与尚未回答的问题

几个需要盯住的点。

一是盈利能力的可持续性。经调整经营利润 1.56 亿元、同比增长 147.3%，确实亮眼，但这建立在「收入毛利 +11.9%、综合费用率下降 8.4 个百分点」的组合上——费用率的压缩是有下限的，一旦 AI 投入进入重资产阶段，这个红利会收窄。

二是资产结构。截至 2026 年 6 月 30 日，公司资产总额 221.47 亿元，负债总额 191.20 亿元，权益总额 30.27 亿元。这是支付行业备付金结构下的常态，但意味着它对流动性和监管口径的变化高度敏感。

三是 AI 业务本身的收入贡献未披露。财报没有单独列示连连智枢及 AI 智能体的收入规模，也就是说「AI 原生」目前仍是战略叙事，还没有变成可被验证的收入项。

所以，2499 亿元的 TPV 证明的是旧引擎依然强劲；至于 AI 这台新引擎能不能真正接过增长，要等到下一份年报把 AI 相关收入单独列出来那一刻，才会有答案。

六、参考资料

• 连连数字：《截至 2026 年 6 月 30 日止六个月之中期业绩公告（港交所股份代号：2598）》
• PR Newswire：《Lianlian DigiTech Reports Strong H1 2026 Results》
• 中国商务新闻网：《从「怎么接入」到「怎么收钱」：看数贸会上的 AI 基础设施竞速》
• 中国贸易报：《连连智枢亮相云栖大会：以智能路由连接 300 余款模型，构建企业级 AI 基础设施》
• 钱江晚报·潮新闻：《300 多款 AI 模型，一个平台管起来，连连数字携「连连智枢」亮相数贸会》
• 富途牛牛：《连连数字公布 2026 年中期业绩：「AI 原生+全球化」战略加速产品化落地》
• 华泰证券：《连连数字（2598 HK）全球支付稳健增长，经调整利润提升》