顺丰控股三季报：Q3 营收 822.21 亿元，供应链及国际业务收入增 19.7%
顺丰控股股份有限公司（002352.SZ，中国香港联交所 06936.HK）于 2026 年 10 月 29 日晚间披露 2026 年第三季度报告（公告编号 2026-078）。第三季度营业收入 822.21 亿元，同比增长 4.87%；归母净利润 27.13 亿元，同比增长 5.54%；扣非归母净利润 25.34 亿元，同比增长 13.77%。前三季度营业收入 2377.27 亿元，同比增长 5.53%。
先说清两个容易被混用的口径。第一，前三季度归母净利润 82.15 亿元同比下降 1.12%，而扣非归母净利润 75.09 亿元同比增长 10.78%——两个方向相反的数字都出自同一张报表。第二，第三季度供应链及国际业务收入同比增长 19.7% 是单季口径，9 月单月该板块收入同比增长 28.13% 属单月数据，不能与之混用。
单季拆解：收入结构在向高价值端迁移
第三季度公司完成总件量 40.3 亿票，实现营业收入 822.2 亿元，同比增长 4.9%。分业务看，速运物流业务收入同比增长 0.4%，单票收入同比提升 7.4%；供应链及国际业务收入同比增长 19.7%，公司称之为「第二增长曲线动能持续释放」。
盈利端同步改善。第三季度毛利额 104.3 亿元，同比增长 6.5%，毛利率 12.7%，同比提升 0.2 个百分点；销售费用率与管理费用率同比分别下降 0.1 和 0.3 个百分点，研发费用率与财务费用率同比基本持平。公司称 AI 技术及智能装备的规模化应用逐步释放数智化降本空间，部分缓解了油价高位对运力成本的传导压力。
公司对外表述的战略主线是「亚洲唯一、全球覆盖」，在速运物流、数智供应链、国际业务三条主线上推进价值经营。
前三季度利润为何下降：一次性收益消失
前三季度归母净利润同比下降 1.12%，原因在公告里写得很清楚。前三季度投资收益 5.80 亿元（580,492 千元），上年同期为 11.76 亿元（1,175,825 千元），同比减少 50.63%。公告说明栏原文解释：去年同期包括公司将三家持有物业的全资子公司转让至南方顺丰物流 REIT 所产生的股权处置收益（税后金额为人民币 5.9 亿元），本期无大额处置子公司收益。
⛔ 不能把 5.9 亿元直接说成「归母净利润少了 5.9 亿元」。5.9 亿元是公告明确标注的税后金额，与利润表中税前的投资收益科目不是同一口径。同期扣非归母净利润反而增长 10.78%，方向是相反的。
其他财务数据：基本每股收益第三季度 0.53 元、前三季度 1.63 元；加权平均净资产收益率第三季度 2.63%（同比升 0.03 个百分点）、前三季度 8.10%（同比降 0.55 个百分点）；前三季度经营活动现金流量净额 190.66 亿元，同比下降 1.80%。
9 月单月与分红：单票收入回升、比例提到 45%
公司 2026 年 9 月快递物流业务经营简报（公告编号 2026-075）显示：速运物流业务营业收入 208.35 亿元，同比下降 0.09%；业务量 13.95 亿票，同比下降 7.25%；单票收入 14.94 元，同比增长 7.71%。供应链及国际业务收入 78.84 亿元，同比增长 28.13%。两项合计 287.19 亿元，同比增长 6.34%。
⛔ 简报中「速运物流业务单票收入同比增长 7.71%，已连续七个月实现同比回升」指的是 9 月单月口径，与第三季度累计单票收入同比提升 7.4% 不是同一个数。
分红方面，公司 2026 年中期利润分配方案为每 10 股派发现金红利人民币 4.9 元（含税），不送红股、不以公积金转增股本。H 股中报初步测算分红总额约 25.0 亿元，约占上半年归母利润的 45%，较 2025 年中期现金分红比例再提升 5 个百分点。
需要注意的是，A 股实际派发金额为 22.73 亿元（2,273,242,500.41 元），基数为 4,639,270,409 股（已剔除回购专户 160,160,000 股），除权除息按每股 0.4736483 元计算。「约 25.0 亿元」是 H 股中报按当时股本的初步测算口径，与 A 股实际派发数不同。公司拟修订《未来五年（2024 年－2028 年）股东回报规划》，明确现金分红比例 2026 年度提升至 45%、2027 年度提升至 50%、2028 年度不低于 50%。⚠️ H 股中报明确写明该修订稿「尚待股东会审议通过」。
26.11 亿港元收购顺丰物流：房托将终止清算
除季报外，公司 10 月 29 日同日发布《关于收购资产暨关联交易的公告》。公司通过境外全资子公司 SF Fengtai Industrial Park Holdings Limited，向顺丰房托受托人收购 SF Logistics Holdings Limited（顺丰物流）全部已发行股份，总对价约港币 26.11 亿港元（2,611,147,699 元）。
⛔ 26.11 亿港元是总对价，不等于实付现金。总对价中包含受让的公司间结余（顺丰房托对顺丰物流应收款 28.57 亿港元）；交割时，买方基于其持有的 300,355,741 个基金单位对应的拟议特别分配权益 9.52 亿港元冲抵，剩余的 16.59 亿港元（1,659,020,000 元）才以现金方式支付。
交易完成后，顺丰物流成为公司全资子公司；顺丰房托将依照《房地产投资信托基金准则》终止并清算，基金单位将从中国香港联交所退市。⛔ 退市主体是顺丰房托（2191.HK）的基金单位，且以独立基金单位持有人批准等先决条件满足为前提，并非即时生效。公司通过买方间接持有顺丰房托已发行基金单位总数约 36.61% 份额，本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组，无需提请股东会审议。
注意事项
- 前三季度归母净利润同比 -1.12% 与扣非归母 +10.78% 方向相反，成因是上年同期含 5.9 亿元税后一次性股权处置收益，本期无此收益。
- 5.9 亿元为税后金额，不能等同于归母净利润的减少额。
- 26.11 亿港元是交易总对价，扣除 9.52 亿港元特别分配权益冲抵后，实际现金支付 16.59 亿港元。
- 顺丰房托退市以独立基金单位持有人批准等先决条件满足为前提，不是即时生效。
- 「连续七个月单票收入同比回升」是 9 月单月口径（+7.71%），Q3 累计单票收入同比 +7.4%，两者不可混用。
- 分红「约 25.0 亿元」为 H 股初步测算，A 股实际派发 22.73 亿元；45%/50%/不低于 50% 的分红比例尚待股东会审议。
- 季报未披露分业务板块收入与毛利率明细表，也未披露海外业务拆分口径下的单票收入。
FAQ
Q：前三季度归母净利润下降了 5.9 亿元吗？ A：不是。公告披露的是上年同期含 5.9 亿元税后股权处置收益，本期无此收益。同期扣非归母净利润同比增长 10.78%，主业口径是改善的。5.9 亿元为税后金额，与利润表税前科目不是同一口径。
Q：收购对价是 26.11 亿港元吗？ A：26.11 亿港元是总对价，其中含受让的公司间结余 28.57 亿港元。交割时以 9.52 亿港元特别分配权益冲抵，实际现金支付 16.59 亿港元。
Q：顺丰房托会立刻退市吗？ A：不会。交易完成需满足独立基金单位持有人批准等先决条件，满足后顺丰房托依《房地产投资信托基金准则》终止并清算，基金单位才从中国香港联交所退市。
Q：9 月单票收入增长 7.71%，第三季度是多少？ A：第三季度速运物流单票收入同比提升 7.4%。7.71% 是 9 月单月数据，「连续七个月同比回升」也是单月口径。
参考来源
- 顺丰控股股份有限公司《2026 年第三季度报告》（公告编号 2026-078），深交所，2026-10-29
- 顺丰控股股份有限公司《关于收购资产暨关联交易的公告》，深交所，2026-10-29
- 顺丰控股股份有限公司《2026 年 9 月快递物流业务经营简报》（公告编号 2026-075），深交所，2026-10-19
- 顺丰控股股份有限公司《2026 年中期报告》，深交所，2026-08-28
- 顺丰控股股份有限公司《2026 年中期 A 股权益分派实施公告》（公告编号 2026-064），深交所，2026-09-08
- 上海证券报·中国证券网：《顺丰控股第三季度归母净利润同比增长 5.5% 国际业务实现较快增长》，2026-10-30