美国 9 月零售环比 +0.8%、PPI 同比 +6.3% 创 2022 年 12 月来新高，剔除加油站仅 +0.2%
美国劳工统计局与商务部分别在 10 月 15 日发布了 9 月的两组数据：生产者价格指数（PPI）同比上涨 6.3%，是 2022 年 12 月以来最大同比涨幅；零售及餐饮销售额 7450 亿美元，环比增长 0.8%、同比增长 6.3%。两组的同比数字恰好相同，但它们分属完全不同的指标。看起来很热，可零售这一头剔除加油站后环比只剩 0.2%。
三处口径必须先分清
第一，+0.8% 是环比（MoM），不是同比。9 月零售及餐饮销售额 7450 亿美元，环比 +0.8%，同比 +6.3%。市场预期环比 0.3%，实际好于预期；同时 8 月环比增幅由 1.1% 上修至 1.3%。
第二，「假日季首破1 万亿美元」是美国全国零售联合会（National Retail Federation，简称 NRF）的预测值，不是实绩。NRF 预测 2026 年 11 月 1 日至 12 月 31 日零售销售 1.013 万亿美元，同比 +4.2%。
第三，PPI 的 +6.3% 和零售的 +6.3% 是两个不同指标的同一个数值——一个是生产者价格，一个是零售总额。放在一起读极易误读成同一口径，这大概是本期数据最容易出事的地方。还有一个概念要分清：PPI 是生产者价格指数（Producer Price Index），不是消费者价格指数 CPI，两者统计对象不同，不能混称。
零售增长高度依赖加油站，剔除后仅 +0.2%
图片来源：The Boston Globe — 家长与孩子在玩具反斗城门店挑选万圣节面具（https://www.bostonglobe.com/2026/10/15/business/holiday-shopping-retail-spending）
这是本期数据最需要知道的一层。9 月零售环比增量约 57 亿美元，其中加油站贡献约 41 亿美元、占比约 71%；餐饮服务贡献约 10 亿美元、占比约 18%，两者合计约占增量九成。加油站销售额环比 +6.4%、同比 +28.1%。
剔除加油站后，整体零售环比仅 +0.2%、同比 +5.0%。如果再剔除汽车及零部件、汽油、建材和餐饮服务这一组「对照组」，环比只剩 +0.1%，而 8 月这个数字是 1.2%。
为什么差别这么大？一个前提是：零售销售数据是名义值，未做通胀调整。燃油价格上涨会直接推高名义销售额，但这不等于实际消费量增长。分项上，汽车及零部件环比 +0.2%、电子产品家电 +0.6%、服饰类与上月持平、健康保健 +0.7%、餐饮 +1.1%、家具家居 +1.3%，非店铺零售商（含网购）环比 +0.3%、同比 +8.2%；体育用品乐器图书 -0.5%、建材 -0.6%。
PPI 同比 +6.3%，能源是主推手
劳工统计局数据显示，9 月 PPI 环比 +1.3%，高于市场预期的 0.5%，是 2022 年 3 月以来最大单月涨幅；同比 +6.3%，高于预期的 5.3%。官方原话是「为 2022 年 12 月以来最大同比涨幅」，而上一次出现更大涨幅的是 2022 年 12 月的 6.4%——这个 6.4% 是 2022 年的数字，不是本次的读数，两者不要混。8 月环比由 0.4% 上修至 0.5%。
分项里能源是最猛的一项。最终需求商品价格环比 +2.6%，创下有数据以来最大涨幅，其中能源价格环比 +10.8%，汽油价格上涨 20.3%，能源贡献了商品价格涨幅的八成以上，汽油一个项目就占了整体商品涨幅的一半。服务价格上涨 0.8%。
核心口径有两个，引用时必须写明剔除了什么。剔除食品和能源的口径：环比 +0.7%、同比 +5.0%，8 月分别是 +0.2% 和 +4.6%。剔除食品、能源和贸易服务的口径：环比 +0.5%、同比 +5.0%，8 月分别是 +0.3% 和 +4.8%。这两个数都是官方发布的，区别只在剔除项，混用会直接算错。
NRF 预测假日季首破万亿美元，是预测不是实绩
NRF 在 10 月 15 日发布年度假日季预测：2026 年 11 月 1 日至 12 月 31 日，零售销售预计达 1.013 万亿美元，同比 +4.2%。作为对比，2025 年假日季为 9720 亿美元，同比 +3.1%。所以「首破万亿美元」是 NRF 给出的预测数字，截至数据发布时尚未发生。
口径必须交代清楚：NRF 把假日季定义为 11 月 1 日至 12 月 31 日，且计算时剔除汽车经销商、加油站与餐饮，以聚焦核心零售；方法为经济模型，使用消费者支出、可支配收入、就业、工资、通胀以及以往月度零售销售等指标。NRF 还预计零售商今年将招聘 32.5 万至 37.5 万名季节性员工，与去年估算的 35.6 万人大致持平。
另外提醒一句：1.013 万亿这个口径与「全美假日季线上消费总额」不是同一个东西，两者不可混用。
注意事项
第一，读零售数据先看剔除口径。同一个 9 月，0.8%、0.2%、0.1% 三个数字都是真实存在的官方发布值，区别只在于剔除了什么。引用时把剔除项一起写出来，否则一个「0.8%」很容易被误读成美国消费者全面加速。
第二，做成本测算时把名义值和实际消费量分开。零售销售未经通胀调整，能源涨价推高的名义增幅不能等同于销量增长，这一点对定价和备货判断的影响比数字本身更大。
第三，NRF 的数字是模型预测，不是已发生的销售额。写进方案时标明是预测值和预测时点，不要和 Census 的实绩数据放在同一栏做对比。
第四，两个 +6.3% 分属不同指标，一个是零售同比，一个是 PPI 同比。内部沟通或对外文案里如果并排出现，必须标注指标名。此外引用 PPI 同比时，务必写清是「2022 年 12 月以来最大」而不是「2022 年 12 月的 6.4%」——后者是上一轮的峰值读数。
FAQ
Q：9 月零售 +0.8% 是环比还是同比？ A：是环比（MoM）。9 月零售及餐饮销售额 7450 亿美元，环比 +0.8%、同比 +6.3%。8 月环比前值由 1.1% 上修至 1.3%。
Q：假日季破1 万亿美元是实际销售额吗？ A：是预测值。美国全国零售联合会（NRF）预测 2026 年 11 月 1 日至 12 月 31 日零售销售 1.013 万亿美元、同比 +4.2%（2025 年为 9720 亿美元、+3.1%），采用经济模型，计算剔除汽车经销商、加油站与餐饮。
Q：PPI 同比的6.4% 是 9 月的数据吗？ A：不是。9 月 PPI 同比是 6.3%，官方表述为「2022 年 12 月以来最大同比涨幅」；6.4% 是 2022 年 12 月当时的读数，是被超越的前值。
Q：核心 PPI 到底该用哪个口径？ A：两个都是官方数据。剔除食品和能源：环比 +0.7%、同比 +5.0%；剔除食品、能源和贸易服务：环比 +0.5%、同比 +5.0%。引用时必须写明剔除项，不可混用。
参考来源
- 美国劳工统计局（BLS）：2026 年 9 月生产者价格指数（PPI）新闻稿，2026 年 10 月 15 日发布
- 美国人口普查局（Census Bureau）：2026 年 9 月零售销售月报，2026 年 10 月 15 日发布
- 美国全国零售联合会（NRF）：《NRF Forecasts 2026 Holiday Sales Growth as Consumers Remain Resilient》预测新闻稿
- 中国新闻网：《美国 9 月零售销售额环比增长 0.8% 好于市场预期》
- 新华社：《美国 9 月生产者价格指数涨幅创近年高点》
- 香港经济日报：《9 月 PPI 按月急升 1.3% 逾4 年最大升幅 能源价格成主要推手》